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短期利多释放完毕 豆油出现走高动能

作者: insuns 来源: 点击: 1189 2015-06-18
生意社06月18日讯

  上周(6月8日-12日),美国农业部公布的月度供需报告通过调高出口及压榨数据,继续调低全球及美国2014/2015年度的期末库存,但是维持新年度产量预估不变,整体小幅利多。该报告利多项在市场预期之内,加上临池品种的全线走弱,使得美豆再次回落。但市场预计在月底种植面积预测报告公布前,美豆整体维持低位窄幅振荡态势,直接向下破位的可能性不大。

  进入7月后,随着美豆进入生长期,市场也进入天气炒作的关键阶段。在目前各种利空打压的熊市环境中,市场对天气变化将更为敏感,任何天气的不利变化都有可能为美豆带来一定幅度的反弹,届时将带动豆油(5896, -24.00, -0.41%)上行。

  外围油脂市场短期利多释放完毕

  油脂板块前期集中迎来厄尔尼诺天气炒作,美国政府调高未来三年生物柴油用量目标,巴西生物柴油产量环比大增,印尼政府对出口征税以发放生物柴油补贴等众多利好的集中释放,使得美盘豆油、马盘棕榈油(5150, -38.00, -0.73%)都录得不错的反弹幅度。随着短期利多释放完毕,油脂市场在一轮反弹过后进行回调整理也属正常。

  与此同时,马来西亚5月报告显示,棕榈油产量、库存均高于市场预期,使得厄尔尼诺天气炒作降温,也给油脂市场带来压力。但今年厄尔尼诺天气的发生已经得到多国的确认,只是在发生级别和影响方面仍有差异。笔者认为,只要厄尔尼诺天气存在,天气炒作就会反复发生,这至少使得油脂板块抗跌,一旦后期东南亚的棕榈油产出数据出现天气影响兑现的迹象,油脂反弹的级别将更大。

  而生物柴油用量的增长无疑是中长期看多油脂的关键因素。油脂在食用方面的需求已经趋于稳定,需求波动基本由生物柴油需求决定,美国调高未来的生物柴油用量目标,印尼征税补贴生物柴油企业,都将增加生物柴油的产量,从而拉动油脂的需求。

  国内豆油面临巨大的供给压力

  目前大豆(4327, 23.00, 0.53%)到港速度已经明显加快。而由于大豆到港成本的低廉,使得目前油厂仍有50—100元/吨的压榨利润。由此预计,油厂开机率继续维持高位,豆油供给量将大幅增加。

  而需求方面,天气转热以及节假日的缺失,使得豆油将进入相对的淡季。豆油库存低点已现,后期库存将逐步回升,现货价格仍有下跌的空间。但笔者认为油脂跌幅有限,同时油强粕弱的格局不变。

首先,从后期需求来讲,虽然天气转热将使得棕榈油替代一部分豆油,但今年持续低位的豆油和棕榈油价差将明显降低这部分的替代量。同时,今年豆油消费出现新增长点,即作为饲料原料,在饲料生产配方中添加比例提高。据了解,目前油脂在水产饲料中的添加比例已经显著提高,由原先的2%—5%提高至10%以上,个别水产种类甚至添加至20%—30%。由当前的水产饲料规模计算,这部分新增用量至少多消耗75万吨左右的油脂。而夏季是水产饲料生产消费的高峰,今年夏天的豆油市场很可能表现出淡季不淡的特点,后期豆油库存的回升可能低于预期。

  其次,由于国内油脂市场额外反应后期的供给增加预期,使得走势明显弱于外盘油脂,造成进口亏损,这将有效限制后期的进口量。另外,由于养殖业的异常疲软,并且短期内难以改变,豆粕(2512, 4.00, 0.16%)的供给过剩问题更为严重。如果消费不能跟上,后期大豆大量到港后,油厂不排除出现豆粕胀库而憋停的可能。至少,我们可以判断,后期豆粕的库存压力将继续大于豆油,油厂更愿意挺油,油粕比走势继续向好。

  笔者由此认为,鉴于美豆的天气炒作以及国内豆油本身的需求亮点,豆油调整结束后仍有上行动能。建议投资者关注豆油企稳迹象,或者依据技术支撑位逢低试多。若考虑油粕强弱格局以及规避美豆大跌风险,买油抛粕仍是首选策略。

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