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谨慎情绪难消 期债区间震荡

作者: insuns 来源: 点击: 839 2016-04-06

    4月5日,国债期货市场走软,两品种主力合约跌幅均超过0.2%。分析人士指出,虽然资金面回归宽松,但债市谨慎情绪始终未能完全消除。短期内期债走势预计仍将以高位震荡为主。

  市场谨慎 期债下挫

  5日,债期货市价全天震荡走低,与A股上涨之间呈现“跷跷板”走势。截至5日收盘,5年期国债期货主力合约TF1606报100.875元,跌0.210元或0.21%;当日TF1606持仓下降1500手至30581手,成交11490手,较前一交易日放大约三成;10年期国债期货主力合约T1606报99.630元,跌0.245元或0.25%;T1606持仓当日缩减76手至36082手,成交放大近三成至14463手。

  交易员表示,进入4月之后资金面紧张局势基本缓解,昨日包括隔夜在内的各期限资金供给充足,例行的月初缴准调整影响十分有限。但另一方面,随着市场通胀预期继续增强、3月PMI等最新经济指标也显示宏观经济有阶段性企稳回升迹象,市场机构对于债券行情的谨慎看法犹存,在很大程度上制约了国债期货的表现。

  短期难打破盘整

  目前市场对债市看法的分歧较大,总体上谨慎的观点继续增多。映射到国债期货市场上,预计国债期货短期难打破高位盘整格局。

  针对3月制造业PMI指数的强势反弹,中金公司认为,从需求、供给、价格、库存等多个维度来看,短期工业改善源于房地产和基建需求的阶段性改善,但年内房地产和基建投资预计都会呈现前高后低的变化,二季度会重新放缓。考虑到微观层面企业经营状况仍在恶化,短期的经济改善难以把企业带出困境,需要推动供给侧改革才会看到长期的希望。换言之,目前实体经济的回升可能并不会给债市带来显著压力。此外,银河证券认为,未来较长时间内整体通胀压力不会显著超出预期。

  不过,来自上海证券、华创证券等机构的观点也指出,年内经济整体预计将继续底部徘徊、进一步下行空间较小,货币强刺激空间预计将较为有限。综合央行MPA监管体系的推出,4月份商业银行超储率预计将出现明显收缩,资金面仍不宜过度乐观。

  对于国债期货的投资策略,方正中期认为,依然疲弱的经济基本面决定了利率水平不会骤然走高,但制造业已有的好转迹象、风险偏好的变化以及对通胀的担忧也使得利率水平进一步下行基本无望。在此背景下,二季度期债可能出现震荡下行,10年期国债收益率有望小幅回升至2.9%-3%的水平。国泰君安期货则表示,现阶段货币政策的内生性增强,尽管通胀回升、经济企稳或削弱货币宽松的预期,但不需过分悲观。利率债和地方政府债发行供给“均速增长”对市场的压力,预计也不会显著超出市场预期。在此背景下,期债预计还将维持区间震荡格局。

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