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1月豆粕供应趋于宽松 价格低位震荡

作者: insuns 来源: 点击: 3617 2017-01-05

1月豆粕供应趋于宽松 价格低位震荡

  12月份国内大豆压榨创出新高,豆粕库存也随之出现明显回升,1月份大豆到港仍将维持较高水平,豆粕供应整体继续趋于宽松。在下游实际需求下降的情况下,节前备货需求成为市场可能的支撑。而随着南美天气的良好表现,以及巴西早熟大豆的上市,大豆市场整体压力依然较大,短期大豆市场的下跌趋势或将延续。

  一、12月豆粕价格冲高回落 基差维持高位

  12月份豆粕市场价格整体震荡回落,但由于现货供应短缺情况未得到明显改善,期弱现强的格局在延续,因此近月基差仍然维持高位。CBOT大豆在月初受美豆出口强劲的表现,价格震荡走高,而后由于南美天气良好,加之USDA供需报告缺乏新意,大豆丰产预期打压市场,价格在12月的前半月震荡趋弱。连盘豆粕在整体随CBOT大豆市场震荡。现货市场由于库存处于低位,加之下游采购积极,市场供应仍然短缺,现货市场价格在12月上半月整体震荡走强。

  12月下半月,美联储宣布加息之后,美元指数维持强势,对大宗商品形成较大压力。与此同时,南美天气转好,利于大豆生长,CBOT大豆出现破位下跌。而在国内市场,年底市场资金趋紧,商品期货普遍面临压力。连盘豆粕也随之出现明显下跌。由于期货内外盘均出现明显下跌,加之现货市场库存有所回升,豆粕现货观望情绪明显加重,价格也随盘面回落,但下跌幅度不及期货,因此近月普遍维持高位。

豆粕现货市场价格走势

  截止到12月底,沿海地区主要油厂普遍报价销售2月之后的远月价格,现货价格多数停报,并且由于各区域供需情况有所不同,43蛋白豆粕现货价格较为混乱,在3400/吨左右,较11月底下跌100/吨左右。

  二、南美天气利好 美豆出口竞争压力增大

  USDA12月份的供需报告中整体缺乏亮点,报告维持对美豆数据的预估,而上调了全球大豆的产量预估,从而上调了全球大豆库存预估。由于美豆已经收割完成,1月份的USDA供需报告将成为美豆定产报告,市场重点完全转向美豆出口及南美大豆的进度。整个12月份南美天气表现良好,拉尼娜炒作的概率进一步下降,南美大豆丰产预期将对CBOT大豆施压。同时,1月份巴西早播大豆将迎来收割,美豆面临的竞争将加剧。从1月份的情况来看,如果南美天气不出意外,CBOT大豆在供需面缺乏利好支撑。

  从USDA的供需报告调整来看,1月份报告对美豆产量的调整空间不大,从近十年USDA1月份的美豆单产调整看,其中6次小幅上调,4次小幅下调;而最近五年的调整中,4次小幅上调,仅去年一次小幅下调。可见USDA1月份的报告中对美豆单产上调概率较大。而对于南美大豆,1月份天气表现良好,利于大豆生长。同时,12月底巴西早熟大豆收割工作陆续展开,部分早熟品种已经开始上市销售,预计1月份巴西将收获300万吨左右的大豆。机构多数上调了对巴西2016/17年度大豆产量的预估。农业咨询机构Safras&MerCAdo周五称,巴西2016/17年度大豆产量料为1.061亿吨,高于其在10月时预估的1.035亿吨;咨询公司FranceJunior周一预估,巴西2016/17年度大豆产量将达到1.0472亿吨纪录高位,其在10月报告中预估大豆产量为1.0412亿吨。咨询机构AgRural公司也将巴西大豆产量预估由1.008亿吨上调至1.018亿吨。而USDA12月份中维持巴西大豆产量预估在1.02亿吨。阿根廷大豆也完成了80%以上的播种,但仍低于上年同期,产量调整空间不大。

  出口方面,12月份USDA并未调整,而12月份是美豆出口的高峰期,预计1月份USDA将对其进行调整。截止到1222日当周,美豆出口达到4789万吨,较11月同期增加610万吨,增量较11月份的560万吨也有加速。12月份USDA供需报告中对美豆出口预估为5579万吨,按目前进度,距离预估值不到900万吨,去年剩余的时间美豆完成出口近1200万吨,因此,美豆出口有上调空间。

  此外,阿根廷政府1月初颁布的法令显示,2018年和2019年期间大豆出口关税将逐月调低0.5%。到2020年时大豆出口关税将会减少到18%,比当前水平减少12个点。2017年的出口关税仍为30%。市场预期2018年和2019年出口关税下调将鼓励农户种植更多大豆。这一政策也或将对大豆市场形成压力。

  三、1月豆粕供应趋于宽松 近月基差仍难回落

  经过12月份的下跌之后,CBOT大豆进入10美元一线,整体价位有了明显回落,1月份及后期整体大豆采购成本随之下降,1-2月国内豆粕价格的下行空间被打开。不过,由于11月以来油厂销售放量,目前多数以销售2月份及更远的合同为主,1月份整体以执行合同为主,现货和期货的基差仍难以明显回落。

  国庆节前后开始出现的豆粕供应紧张局面,在12月份仍未得到有效缓解。虽然大豆到港增加,且油厂压榨也创出高位,但由于年底国内环保压力增大,广东、山东以及华北等地陆续进行环保整治,油厂开机阶段性受到影响,现货供应阶段性紧张的局面仍然存在,对现货价格形成支撑。我的农产品(行情12.52 -0.71%,买入)网数据显示,12月份国内油厂大豆压榨超过800万吨,为年内新高水平,但油厂豆粕库存大部分时间仍处于低位。直到12月底,受开机攀升,以及市场价格走弱市场观望情绪加重影响,下游采购和提货积极性有所下降,豆粕库存才出现明显回升,但库存总量仍处于正常水平,库存的明显回升,也属于季节性的正常现象。

油厂豆粕库存年末明显增加

  展望1月份的供应情况来看,据我的农产品网初步统计,油厂大豆预计到港仍将超过700万吨,加上12月底油厂大豆库存也较上月有所增加,大豆整体供应将维持高位。与此同时,由于前期油厂销售放量,11月份豆粕销售达到创纪录的560万吨,12月份豆粕销量也在380万吨的高位,油厂1月份合同基本销售完毕,将维持较高的开机率以执行合同。因此,1月份豆粕供应将趋于宽松。同时,由于市场绝对价格已有所下移,贸易商前期采购和点价的合同面临亏损压力,或将加大抛售力度,市场整体抛压将较12月份增加,也会加大豆粕供应的宽松趋势。

  另一方面,虽然豆粕供应将趋于宽松,但12月底油厂大豆库存不足350万吨,处于历史低位;而目前2月至4月的大豆压榨利润已经非常微薄,油厂远期买豆积极性下降,很可能转而控制近月大豆的到港节奏,以缓解可能宽松的供应局面,1月份豆粕实际宽松程度仍能得到油厂的力挺。

  需求方面,临近年底,下游实际需求处于下降之中,农业部数据显示,11月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量达到1912.94万头,环比增长6.78%,增速加快,按历年趋势,春节前生猪屠宰量12月和1月仍会继续增加。屠宰增加也导致存栏量的下降,11月份生猪存栏环比出现了4个月来的首次下降,12月和1月份的下降幅度可能继续扩大。而另一方面,由于今年春节提前,下游企业可能提前启动春节备货,这可能导致备货需求的增加,从而对需求形成支撑,有利于1月份缓解豆粕供应宽松的趋势。同时,在消费替代品方面,豆粕仍具有较强的替代优势。

  综合平衡表各项指标分析来看,在12月份油厂大豆压榨创新高后,1月份油厂开机将略有回落,但仍保持高位,加上豆粕库存年末大增,豆粕供应将保持宽松。而需求方面也将有所下降,备货需求可能存在较大不确定性。1月份豆粕库存整体将继续小幅增加,豆粕库存消费比回升。

  豆粕价格方面,目前连盘豆粕随美豆进入下跌通道,短期触底存在反弹修复动能,但在大豆供应宽松预期压力下,豆粕主力合约2850左右的压力较大,春节前或将维持低位震荡。现货方面,1月份油厂将以执行合同为主,加上贸易商和下游企业节前备货,豆粕现货仍会维持坚挺表现,但也缺乏足够的上涨动能,现货和期货的近月基差仍会维持高位。

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