棕榈油 “爬坡”累了歇歇脚
宏观风险依然存在
美国加息预期搅动市场,美国经济数据良好,美元仍显强势。同时,OPEC会议在即,各国可能维持原油产量,原油价格在自身供需结构下存在回落可能。这对油脂市场而言,影响偏空。最近美豆油(5866, -48.00, -0.81%)引导的涨势,动力来自对生物燃料需求增加的预期。不过,若原油价格回落,生物燃料利润受损,那么其将难对油脂形成实质提振。
另外,考虑到资金因素,近期油脂成为商品类吸金大户。由于棕榈油价格连续拉升,低位进入的资金已经积累了较大的浮盈,在厄尔尼诺及政策利多等题材被消化后,题材空档期容易引发市场回调。
当前题材提振力度已经在远月合约上得到体现
厄尔尼诺预期是推动棕榈油价格上行的主要原因。美国气象机构预计,今夏北半球出现厄尔尼诺现象的几率为90%,超过80%的几率显示厄尔尼诺现象将贯穿2015年。不过,由于其对棕榈油产量影响的滞后性,当前暂未有明显迹象表明棕榈油产量受到影响。依照当前的发展态势,厄尔尼诺现象形成的话,将对2016年的产量构成明显压制。这成为近期1601及1605合约大幅上涨的主要理由。
就马来西亚的实际产量来看,当前处在季节性增产周期之中,暂未有产量受到影响的明确报道出现。而且,4月末马来西亚棕榈油库存达到219万吨,超过200万吨的正常库存水平。现阶段,因斋月备货及零关税刺激,马来西亚棕榈油出口量增加,5月共出口155万吨。不过,此数值不敌当月产量,5月库存进一步增加是大概率事件。最终,价格上行将受到实际不利数据的冲击。
国内市场棕榈油库存整体压力较小,当前港口库存略有回升,至43万吨附近。棕榈油进口量料回升,5—7月月均进口量可能超过45万吨。且内外盘顺价窗口不时显现,进口商进口积极性高涨。与此相对,由于二季度大豆(4373, 29.00, 0.67%)集中到港,料达到2000万吨以上,加之压榨利润可观,开机率提高,豆油供应将显著增长,其商业库存会企稳回升。现货交投上,也有需要注意的问题。市场观望情绪出现,下游追高采购积极性下降。这种情况下,期货价格出现较大幅度的升水容易引发高位获利回吐。此外,下游豆粕(2563, 26.00, 1.02%)购销一旦出现相对好转迹象,来自于做空油粕比的反向操作就会显现,这也容易引发油脂走势变化。近期,随着棕榈油价格的快速上涨,豆油、棕榈油价差迅速缩窄,后期来自豆油市场的压力将逐渐释放到棕榈油市场。综合上述,棕榈油价格前期上涨过快,利好因素已经得到体现,市场积累了一定的获利了结筹码,一旦棕榈油市场内部利空因素出现,或是美豆价格反弹使得油粕强弱转化,或是原油价格下行,均易引发资金迅速获利了结。近期需防范棕榈油价格冲高回落的风险,多单宜适当减仓,留底仓逢低滚动做多。