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多头信心受提振 期债企稳回升

作者: insuns 来源: 点击: 2724 2015-06-03
本报记者 葛春晖

  周二,国债期货市场一扫5月下旬以来的多日阴霾,各个期限合约全线大涨。市场人士表示,经过前期持续下跌后,地方债供给对市场造成的短期冲击已经充分消化,周初货币政策层面传出的利好,则显著提振了多头信心。后市来看,降低社会融资成本仍需货币宽松护航,债券慢牛依然可期,但考虑到地方债供给压力犹存、基本面预期反复以及风险偏好回升等因素,牛市中的波折难免增多,期债仍以逢低操作为主,不宜追高做多。

  期价全线反弹

  在上一交易日探至年内低点后,周二(6月2日)国债期货市场全线反弹。截至收盘,5年期国债期货主力合约TF1509报96.18元,较周一结算价上涨0.77%;10年期主力合约T1509收报94.99,大涨0.90%。成交和持仓方面,TF1509全天成交1.30万手,较周一缩减近一成,持仓下降675手至2.47万手;T1509成交5862手,较周一下降逾一成,减仓415手至2.22万手。

  央行PSL操作传闻的发酵,是周二期债市场全线上涨的主要动力。周一午后有传闻称,央行近期针对特定银行进行了万亿规模的PSL操作,期限为3年,利率为3.1%,比去年8月份国开行PSL下调了140BP。分析人士认为,此举将释放低成本、长期限基础货币,有利于优化银行负债结构、对接地方债务置换,彰显了管理层引导长期利率下行,从而切实降低实体经济融资成本的政策意图,对于近期持续低迷的中长端利率债无疑是一大利好。

  市场人士表示,PSL利好,加上前期市场下跌已经对地方债供给利空进行了充分反应,周二做多热情得以快速释放。现货市场也是呈现出近期难得的回暖走势,10年期国债中债到期收益率下行约5BP。

  从资金面看,虽然中国核电(601985,股吧)领衔的新一轮IPO申购于本周二正式启动,相应期限融资需求明显增多,但市场担心的短期资金面大幅收紧并未发生。当日银行间质押式隔夜回购加权平均利率仅微升不到1BP至1.04%,最受追捧的7天品种虽然上行了19BP,但仍位于2.20%附近的近年相对低位水平。

  慢牛可期 波折难免

  从周二盘面来看,国债期货尾盘出现加速上涨走势。市场人士表示,在二季度经济持续下行的压力仍大的背景下,降低社会融资成本仍需货币宽松护航,未来债券慢牛行情依然可期。

  海通证券(600837,股吧)指出,结合上周以下相继传出的央行定向正回购以及PSL操作传闻来看,央行近期进行的流动性“锁短放长”操作,类似于美国2011年9月进行的“扭转操作”。而借鉴美国“扭转操作”之后出现股债双牛局面,完全有理由相信未来中国资本市场的股债双牛行情也有望继续演绎。

  不过,分析机构亦指出,考虑到地方债供给压力仍将陆续释放,基本面预期存在反复的可能,牛市中的波折难免增多。此外,兴业证券(601377,股吧)认为,实体去杠杆和央行宽松的长期性说明债市在趋势上不可能走熊,但全面宽松以及债务风险下降意味着风险偏好回升是必然结果,利率债的避险价值和稀缺性面临弱化。该机构表示,预计未来整体利率中枢将震荡下降,利率下行过多不追涨。

  就国债期货市场而言,市场人士表示,短期来看,由于多头热情在政策利好刺激下快速回升,国债期货仍有上冲动力,但考虑到债券市场谨慎情绪尚未完全消除,期债后市建议仍以逢低操作为主,不宜追高做多。

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