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随着最近几个月进口大豆陆续到港，国内豆粕产量明显增加，然而国内养殖业需求却未有明显恢复。加之南美大豆上市、美国播种正常使大豆原料的成本不断下移，这让大豆压榨企业在保证压榨利润的状态下，对豆粕的销售意愿明显增强。而持续下跌的豆粕亦使基差结价的贸易商、饲料企业苦不堪言，违约预期越发强烈，这也进一步给豆粕市场带来压力。

　　进口大豆到港，开机率增加

　　随着5—7月约2200万吨大豆陆续到港，国内大豆压榨厂的开机率明显回升。尤其是自5月中旬开始，我国周度大豆压榨量升至160万吨以上，并且持续至今。这使得国内豆粕的产量明显提高，虽然油厂在催促采购方提货，但豆粕的库存仍出现了一定程度的增长。

　　采购方亏损，违约预期增强

　　随着国内豆粕价格自3月回落至今，豆粕现货主流价格已经由当初的3050元/吨下跌至目前的2440元/吨，跌幅达到19.5%。由于豆粕现货交易的保证金处于10%—20%水平，本轮下跌已经使豆粕交易的保证金尽数亏掉。这预示着部分贸易商有可能违约，而大型饲料企业也有推迟执行采购豆粕合同的预期。虽然部分大豆压榨厂为了防止违约，将交易订金从15%调高到了25%，但仍存在一定的违约可能，这自然给豆粕市场带来偏空氛围。

　　DDGS持续降价，豆粕受冲击

　　过去的一个多月，国内DDGS（玉米酒糟粕）持续疲软，使DDGS进口商亏损加剧。最近几日，我国进口商已经取消了两船美国产DDGS订单。据了解，最终取消或延期的DDGS船只将有六船左右，数量约为30万—33万吨。目前，山东等地DDGS的主流价格已经全面处于1600元/吨附近，按照替代关联，豆粕处于2350元/吨之上都可以产生替代效果。由于国内生猪养殖等未有恢复，虽然对菜粕进行了一定的消费替代，但豆粕整体的需求仍低于供给。

　　压榨微亏，挺油抛粕意愿强

　　经过近一段时间的豆粕下跌以及进口大豆成本的横向运行，国内大豆压榨企业开始处于亏损100元/吨的状态，尤其是山东、华南地区最为明显。而由于未来两个月临近中秋、国庆假期，生猪的宰杀将增多，这将使豆粕的消费不如豆油，国内大豆压榨企业大多有挺油抛粕的意愿。

　　整体来看，由于最近几个月大豆进口到港量过大，而豆粕需求未有实质性改善。豆粕市场遭受一定的压力，加之价格的下跌导致部分贸易商和饲料企业推迟拿货，并且未来存在油脂的节日备货周期，油厂挺价需要使得豆粕市场仍具有较多的偏空压制。于是，对于近期的豆粕反弹，参与者应需格外慎重。