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    自去年12月开始，沪钢展开了一轮中期反弹，已大幅回升至去年6月下旬的水平。随着价格的节节攀升，上方压力不断增大，行情波动明显加剧。目前来看，前期持续流入的做多资金已乏力，下游需求端也没有实质性的改善，沪钢缺乏向上突破的动力，同时上游供给亦受到钢厂复产进度缓慢的压制，预计短期内沪钢将维持当前的振荡筑顶状态。

　　库存见顶回落

　　截至4月1日，全国35个主要城市螺纹钢、线材、热轧卷板、中厚板和冷轧卷板五大钢材品种的社会库存共1107.95万吨，较去年12月4日时的902.65万吨增加205.3万吨，但较今年3月4日时的1267.9万吨下滑159.95万吨；其中螺纹钢库存为551.74万吨，较去年12月4日时的375.32万吨增加176.42万吨，但较今年3月4日时的647.03万吨下滑95.29万吨。目前，现货市场报价分歧较大，商家信心不足，提货越发谨慎。预计今年钢材社会库存很可能已经见顶，未来将长期下滑。

　　数据显示，截至3月中旬末，中钢协会员钢铁企业钢材库存量为1375.52万吨，旬环比增长0.36%，同比下降20.7%。目前钢厂销售较为稳定，在供应方面优先保证终端协议户的钢材需求，对满足贸易商拿货需求的积极性一般，因而在导致钢材社会库存进一步降低的同时，钢厂成材库存却基本稳定，库存数据未对期货行情造成明显压力。

　　供应稳步提升

　　据统计，3月中旬，重点钢铁企业粗钢日均产量为166.21万吨，旬环比增加7.47万吨，增长4.71%。在当前的价格水平下，钢厂吨钢利润率普遍出现大幅回升。而我的钢铁网最新调查数据显示，4月1日，全国163家样本钢厂的高炉开工率为77.49%，周环比降低0.28个百分点；产能利用率为83.51%，周环比降低0.19个百分点；其中有61.35%的钢厂盈利，周环比提高1.23个百分点。虽然冶炼利润持续改善的现状极大地刺激了钢厂情绪，但是能够切实享受到这一有利条件的，却只有已经实现复产的钢厂。一些企业受资金紧张、地方政策限制等因素制约，复产进度不尽如人意。另有一些企业对钢价上涨持谨慎态度，决定在当前行情大幅波动的市场环境下暂时观望，待钢价回暖得到确认后再复产。受此影响，目前钢材生产仍未真正放量，现货供应对沪钢的压力有限。

　　唐山限产值得关注

　　本月底唐山世园会即将开幕，4月27日—5月3日，唐山地区将采取强制性减排措施。作为大会期间的第一次限产，预计限产政策将得到较为严格的落实。从现有方案来看，在未出现重污染天气等情况的前提下，当前阶段只要求烧结机限产50%。在此情况下，为了减少限产可能造成的产量损失，钢厂将会在前期让烧结机满负荷运作，以提前备足烧结矿库存。而在限产执行期间，钢厂也能通过更多地使用可以直接入炉的球团矿与块矿等原料来进行对冲。据此分析，重点控制时段要求烧结机限产50%的方案对钢厂产量影响有限，但市场须密切跟踪会议期间的天气状况，及时掌握可能造成钢厂全面停产的恶劣天气产生。

　　目前，沪钢正处于振荡筑顶阶段，单边操作风险较高，而随着月底限产前钢厂补库需求的释放，炉料品种相对钢材或将更为强势，投资者宜关注买炉料空沪钢的套利机会。